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盛大破解海外资本市场游戏规则

责任编辑：阳军新闻来源：中国广告门户网新闻日期：2008-1-29

5月13日，上海盛大网络发展有限公司(盛大)出现在纳斯达克的舞台上。与很多分析人士的预计不同，折价上市的盛大表现出色，股价一路上扬，成为今年上市的中国概念股中表现最好的股票。　　

　　上市前的调整

　　上市前，盛大就一跃成为国内领先的网络游戏运营企业。然而，面对脆弱的主营业务结构以及扩张所带来的资金风险，盛大清楚地知道，如果继续靠这个家族企业自己的现有资金，或者仅仅通过借贷及引入创业投资的方式，将无法快速做大企业。因此，从2003年初，盛大便开始筹备海外上市。然而，当时的盛大无论从股权结构到管理模式，都远远不能符合国际资本市场游戏规则，几乎没有成功上市的可能。于是，盛大开始了为上市而进行的一系列调整。

　　2003年以来，盛大通过引入风险资本，调整管理团队和大规模地收购，不仅增强了企业实力，构筑了竞争壁垒，而且为上市做好了准备。

　　首先，2003年3月，盛大获得软银亚洲信息基础投资基金(软银亚洲)4000万美元的风险资本，软银亚洲因此持有盛大24.9%的股份。此次融资在不影响创始人对企业控制权的条件下，实现了股东构架重组。盛大原先的家族成员全资控股公司的方式显然难以被资本市场接受，而引入创业投资适时地解决了这一问题。而且，在国外投资人眼中，创业投资支持的公司质量要好于没有创业投资支持的企业。盛大拥有像软银亚洲这样知名的创业投资公司参与，无疑有利于增强投资人对该股票的信心。

　　其次，调整管理团队也是盛大为成功上市而进行的一个精心铺垫。从2003年7月开始，公司通过外部引入和内部提升的方式，聘用外部管理者担任CEO、CFO和CTO，使公司管理团队更符合国际标准。

　　再次，盛大上市前实行了大规模的收购，并且进行了一系列与其他相关领域公司的合作，这些也向投资人展示了其未来扩张的需要以及对资金的需求。

　　上市过程中的策略

　　在上市过程中，盛大也不断调整其策略以赢得海外投资人更多的青睐。

　　首先，盛大在招股说明中以及路演中特别突出了其市场第一的地位以及建立“网络迪斯尼”的宏伟目标，这些无疑都是能打动投资人的题材。

　　其次，与大多数海外上市的中国公司一样，盛大也聘请了知名的承销商、律师行及会计师事务所来协助其上市，提高了公司的信誉度。盛大的总承销费用大约991万美元。

　　再次，盛大在上市过程中最为关键的策略在于最后调低定价，减少原始股份的销售数量。

　　尽管从短期来看，折价上市导致公司筹资减少，原有股东利益损失。然而，从长远看，此举对于公司股票的市场表现是有正面影响的。首先，折价使其市盈率基本维持在行业平均水平上。其次，如果企业初次上市股价能够维持一种良好走势，将会有利于公司未来在市场上的二次融资。而事实是上市后，盛大的表现的确十分出色。