中外运航运：市场低点寻求扩张
【中国广告门户商务服务网】中外运航运09年上半年业绩与市场预期相符，由于期内市场下滑，净利润同比下降66.4%至6，410万美元。考虑到公司雄厚的财务资源，及其带来的公司在市场低点扩张业务规模的能力，我们认为中外运航运是干散货航运市场上比较安全的投资选择。我们对该股维持买入评级，目标价格由3.60港币上调至4.25港币。
支撑评级的要点09年上半年末中外运航运的租金令人满意，因为公司将长期与短期租约相结合，成功实施了租金优化策略。近期，中外运航运从二手市场上收购了三艘干散货船以及一艘集装箱船。我们认为这是公司在市场底部开始运能扩张的信号，这从长期来看将对公司有利。中外运航运强劲的现金状态使其能够满足承诺的资本支出计划，并有利于未来进行资产收购。这也使得公司能够更好抵御市场的下滑。
支撑评级的要点：预计下半年中国商品进口的不确定性将使干散货运输市场呈现震荡走势；新船产能下的供应增加将对该板块形成压力。
估值：在考虑到我们对中外运航运09及10年收租日数及租金费率最新的假设，我们将净利润预测分别上调12%与38.4%至1.2亿美元与7，540万美元。我们对该股维持买入评级，但基于1.0倍2010年市净率，目标价格由3.60港币上调至4.25港币。
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