世界著名投资银行高盛日前针对中国互联网公司2007年第四季度及2008年的发展发布了一份预测报告，内容涉及在线广告、无线增值服务和在线旅游等市场。从报告内容看，高盛对上述中国市场近期的发展前景仍然抱着乐观态度。
对2008年中国在线广告市场，高盛称仍看好该产业的整体增长潜力;对于在线游戏产业，高盛指出，随着市场竞争日渐加剧，该市场正在迅速趋于饱和，但近期增长势头仍将略高于市场预期;对于无线增值服务(WVAS)，高盛表示，在过去一年半的时间里，运营商和政府管理部门新推出的政策已迫使大量的服务提供商(SP)退出了市场，此种情况将有利于有幸保留下来的较大的SP的发展;高盛最后表示同样看好中国在线旅游产业整体上的增长潜力，称未来几年该市场将保持快速增长态势。以下是高盛这份报告的主要内容：
在线广告市场
我们对中国在线广告市场未来几年的增长潜力仍持乐观态度。不过2008年呈现出直线增长的可能性不大。我们预计2008年在线广告市场将有40-50%的增长，比2007年的增长率高出几个百分点。2008年的广告投入预计将主要集中在第二和第三季度，也即在北京奥运会举办之前。2006年世界杯足球赛大约新增了1300万美元(约合人民币1亿元)在线广告收入，据此我们预计北京奥运会将吸引3-4倍的广告收入，其中第三季度将成为受益最大的一个季度。
此外，有一些公司，虽然其产品与奥运会关联不大，但当前也在筹划提高第四季度的广告开支，以利用后奥运会这一相对“平静”的时期。我们预计这一趋势将持续一段时间，因此我们同样认为2009年广告支出不马上出现明显下跌情况。对于2009年，我们预计该产业年仍将达到30%的增长率，除了后奥运会因素，广告预算向互联网转移的长期趋势，以及不断新加入的广告客户也将成为推动增长的动力。
对于整个2008年，我们预计广告价格和广告数量大致上仍将各贡献产业增长的一半，与2007年的增长结构类似。IT、汽车和房地产预计仍将是垂直在线广告的主力军，而金融服务和与体育相关的产品将成为垂直广告领域中增长最快的两个部分。
就市场竞争格局来说，新浪、搜狐、腾讯和百度之间的竞争态势2008年应该不会发生太大变化，但房地产、金融服务和汽车等垂直门户网站将继续加大竞争。成本方面，除了内容成本和带宽成本，最近广告机构之间的整合(例如分众传媒最近进行的一系列收购)可能提高广告公司针对门户网站的议价能力，从而给网站的广告营收带来一定的压力。
根据我们的预计，2008年新浪广告业务将增长40%以上，搜狐的增长率可能会与新浪持平或略高些。广告客户，尤其是奥运会本地赞助商，目前仍然不清楚是否会被允许在搜狐之外的其它网站上投放它们的广告，因此一部分广告客户为了安全起见可能把搜狐做为第一选择。由于奥运会赞助商通常都是广告开支比较大的客户，预计搜狐将从这些和奥运会相关的广告开支中受益，但我们认为这种情况不会持续到2009年。
2007年第四季度新浪和搜狐广告营收的增长率预计会基本相同，但就全年来说，新浪的增长率会略高于搜狐。我们认为新浪和搜狐第四季度业绩均将高略高于我们的和它们各自的预期。此前新浪对其第四季度广告收入的预期为4900万-5000万美元(相当于同比增长37～40%，环比增长5～7%)，我们当前的预期为4990万美元。至于搜狐，该公司提供的第四季度全部广告收入目标为3100-3200万美元(相当于同比增长24-28%，环比-2%～2%)，其中品牌广告营收目标为2950万～3050万美元(同比增长34-39%，环比增长-1～+2%)，我们调查的分析师的平均预期为3220万美元，其中品牌广告占3060万美元。
对于2008年第一季度，我们预计新浪广告收入环比增长将因为季节性因素而下降10%。与新浪相比，搜狐第一季度受季节影响通常比较小，我们预计第一季度其品牌广告收入环比将增长8%。在搜索广告方面，我们看到新浪与谷歌的合作至今表现仍然一般，尤其是AdWord产品，而搜狐的搜狗也未能产生太大的影响。
在线游戏
我们对中国在线游戏产业整体上的增长前景持谨慎态度，尤其是大型多人在线角色扮演游戏(MMORPG)游戏，原因是该产业正在迅速迈向成熟时期。中国在线游戏产业2007年表现出了如下特点：更多的游戏公司开始挂牌上市，更多的融资投入了这一领域，此外更多的在线游戏公司采用“社区平台”战略并竞相推出了大量的游戏。我们估计中国市场上目前运营的游戏数量已由2006年底的200个左右扩大到了300个，并且这个数字仍在迅速增长。这种情况造成了该产业支离破碎的局面。
尽管我们相信长期内中国的媒体消费仍将持续增长，而且游戏玩家可以同时玩多个游戏，但不同的游戏相互之间会激烈地争夺用户的时间，而且在线游戏还需要与其它娱乐内容进行竞争。
从本质上来看，游戏(或游戏中出售的各种物品)其实就是一种以小票形式出售的零售消费品。2007年游戏发行商取得了更大的成绩其实不足为怪，盛大和巨人网络都采用了零售手段来推销他们各自的游戏——盛大不断推出新的收费物品，并在虚拟世界(类似于现实世界的大型购物中心)中进行推销;而巨人则在开发游戏物品的同时雇员了现实世界的大量销售人员来覆盖现实世界的销售渠道。他们的目标，一是要提高“购物中心”的粘性，再就是通过控制推出新物品的数量和步伐来一点点吸引用户的兴趣。因此，研发能力(即不断开发新物品/内容的能力)及营销开支(为了吸引用户忠诚度)和游戏公司的增长的联系越来越紧密，它们有可能影响游戏公司长期的盈利能力。
对于2008年，我们预计中国游戏产业将保持20-30%增长，但奥运会期间除外，因为届时人们会花更多的时间看电视，玩游戏的时间会相应减少。
对于2007年第四季度，我们认为游戏发行商整体上会取得良好的业绩会。在搜狐12月4日宣布提高《天龙八部》第四季度的业绩目标之前，我们已提前调高了我们的预期。我们掌握的资料显示，《天龙八部》仍然是12月游戏点卡销售增长最大的贡献者之一。预计第四季度《天龙八部》将推动搜狐游戏收入获得新的增长。搜狐一直在积极增加新的内容来驱动增长。例如，搜狐在1月16日发布的新补丁已动用了13台新服务器，而且还打算在两天内再配备4部。
盛大预计其第四季度收入环比将增长4-7%，运营利润率将与第三季度持平，仍为39%。我们认为实际增长幅度将符合或略高于它的目标。休闲游戏由于受季节性因素影响(学生假期少)活跃用户减少，收入环比可能会下降，但MMO游戏则可能因为现有游戏用户数量增加而较上个季度有所增长。我们预计盛大第四季度的收入环比将增长6%，达到9280万美元，运营利润将达到40%，每股收益预计为0.48美元。对于2008年第一季度，预计盛大环比增长率将高于上一季度。
对于网易，我们预计其第四季度收入环比增长将略高于我们预期的3%，原因是网易《梦幻西游》已开始在游戏内销售物品，而且据称该游戏的PCU(最高同时在线人数)创下了152万这一新高。据我们对服务器的观测，网易《大话西游3》虽然初发布时玩家热情不高，但在11月和12月情况有所好转，但
《大话西游2》的表现依然抢眼。对于可能发布的新游戏，我们相信网易正在与暴雪公司谈《星际争霸》(Star Craft)在中国的代理权。尽管这款游戏有望弥补网易游戏产品线留下的空白，但由于该产品当前仍处于开发阶段，我们认为短期内不会带来有意义的收入。对于第四季度，我们预计网易游戏收入同比将增长3%，同时我们预计网易第四季度总收入将增长3%，达到7600万美元。
第九城市由于在2007年9月发布了《魔兽世界:燃烧的远征》，其第四季度的预计也将超过我们的预期。《魔兽世界》的PCU在2008年1月早期已达到了100万这一水平。根据我们的估计，第四季度《魔兽世界》的ACU(平均同时在线玩家人数)环比增长了24%。我们预计《奇迹世界》第四季度的活跃帐户数量有所下降。第九城市的《卓越之剑》已自12月8日开始收费。我们预计第九城市第四季度净收入将达到5330万美元，环比增长27%，每股收益预计为0.26美元。至于新游戏，据悉第九城市目前正在与暴雪谈判魔兽世界最新升级《巫妖王之怒》(Wrath of the Lich King)的代理权。
此外，第九城市今年将重点谈判对《魔兽世界》的续约。鉴于暴雪娱乐与Activision已宣布合并,我们认为第九城市将面临更多的不确定性因素。《FIFA在线2》已定于在2008年上半年进行内测，并计划在奥运会前商业发布。此外第九城市还在推出另一些游戏，但对2008年的收入贡献不会太明显。虽然第九城市第四季度的表现有可能高于华尔街的预期，但鉴于其管理团队的执行能力，我们仍担心其长期增长前景。
无线增值服务
由于移动运营商和信息产业部的政策变化，无线增值服务在过去的一年遭受重创，凸现了该产业商业模式存在的弊端。我们看到严厉的管理政策已迫使大多数较小的SP退出了该市场。在主要的SP中，空中网成了该市场唯一存活下来的纯粹SP公司。我们相信该产业不合理的过高收入已整体上得到清理，未来该产业有望恢复其增长。同时，我们预计即将到来的电信运营商重组将为无线数据内容带来新的收入机会，不过时间现在还不好确定。对于2008年，我们预计中国移动将继续重视音乐内容、移动杂志、12580(一个类似于114的语言信息服务)、移动IM及和奥运会相关的业务。
对于第四季度，空中网已在2007年12月18日调高了业绩预期，称由于中国移动的新政策有利于较大的SP，该公司全线产品的增长均好于预期。该产业目前仍处在它的低谷，我们不认为空中网的增长具有代表性。我们预期空中网2008年第一季度将给出较高个位数的增长预期。在2008年，空中网管理团队将继续集中精力推广其无线门户kong.net，我们同时预计其无线广告收入所占的比例将发展到一个不错的水平。
我们预计第四季度新浪的无线增值业务收入环比将增长4%，利润率将与第三季度持平。对于搜狐，由于其管理团队的注意力更多地向其游戏和广告业务倾斜，我们预计其无线增值服务将保持一般的发展水平。对于第四季度，我们预计搜狐的无线增值服务环比增长率将达到5%，利润率将与第三季度持平。至于凤凰卫视，虽然其电视广告业务竞争力不如以前，但其与中国移动在内容方面进行的合作仍将使它受益匪浅。
在线旅游
在未来几年里，和旅游相关的资源供应商之间的整合行动将成为一种趋势，并将有利于该领域品牌的建立。携程网，做为一个知名的线上线下旅游机构，其良好的以服务为导向的管理经验将从这种长期趋势中获益匪浅。
至于近期，我们预计旅店预定业务向较低层级城市的发展仍将是携程网增长的一大驱动力。此外，其数量大但利润率较低的机票预定业务的收入增长速度也将超过其旅馆预定业务。对于第四季度，我们预计其净收入将同比增长49%，达到4520万美元。按美国通用会计标准(GAAP)计算的每股收益预计将达到0.20美元。不过我们这个预期可能被证明有些保守。
来源：腾讯科技
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