企业的合并和婚姻一样，鞋子总要穿上脚才知道是否合适，但选择先于努力，盲目地追求规模，合并的目标模糊，不懂得如何整合资源，无法在文化上互相融合，最终得到的只能是伤心的结局。
千禧年前后是全球互联网泡沫最丰富的时候，各种公司创业和并购此起彼伏，美国在线和时代华纳也是在那个时候决定牵手。这起并购是当时美国企业并购史上规模最大的一宗案例，美国在线作为新兴的互联网先驱，和时代华纳这个传统媒体巨头的“婚姻”在当年被许多人所看好，认为这个1600亿美元线上和线下的业务结合实在是太完美了。但可惜的是，合并之时正值互联网泡沫的高峰，这使美国在线的品牌价值被严重高估，这桩并购从开始的第一天就走下坡路，在前后十年左右的时间当中，“美国在线时代华纳”不仅仅是名字长得拗口的公司，其内部变动也极其频繁，直至2009年12月分道扬镳。
至此，美国在线和时代华纳终于证明了一个道理：油水难融。
美国在线是靠提供拨号上网服务而起家的，后来逐渐演变成一个高度依赖付费用户的门户网站，而时代华纳则是一家由CNN、华纳兄弟电影、财富杂志等组成的财经娱乐内容提供商，按照时任美国在线的首席执行官斯蒂夫？凯斯(SteveCase)的话说，合并后的美国在线时代华纳是一家足以改变媒体世界的公司。但事实证明，两者的结合非但没有变得更强大，反而因为合并而变得老态龙钟、裹足不前。归结起来，有两个原因使然。
核心业务难以整合
2001年美国在线正式收购时代华纳的时候，认为时代华纳的电视及杂志等内容可以在自己的网络业务中运用，但是这个如意算盘很快就被快速增长的宽带业务所打破，在2002年，美国在线拥有2600万拨号上网的用户，但目前只剩下500万左右。支撑美国在线的拨号上网业务急速下降，其网络广告、搜索和电子邮件斗不过极具创新活力的谷歌(Google)，社区博客竞争不过脸谱(Facebook)和推客(Twitter)，网景的浏览器市场被微软(Microsoft)彻底取代，电子商务又没有亚马逊(Amazon)和电子港湾(eBay)强，即时通讯ICQ似乎也没有MSN、Skype甚至是腾讯QQ那样的人气和应用。
同样的，时代华纳也没有与时俱进地在业务上进行变革，尽管其有线电视网络可为超过2000万的美国用户提供服务，但是由于美国在线受到网络带宽、传输技术的限制，时代华纳再精彩的内容也无法通过互联网销售，本来一个是渠道服务商，一个是内容提供商，这种结合应该算得上是天仙配，可惜双方的业务根本无法互相渗透，合并也就失去了根本的意义。
企业文化无法融合
在两家公司合并之后，美国式的公司政治被演绎到了极致，美国在线代表的是“热血新贵”，而时代华纳则更像是“傲慢绅士”。在当年互联网泡沫破灭之后，美国在线的业务迅速萎缩，公司股票市值曾一度缩水70%之多。所以，公司内部开始出现震荡，时代华纳认为美国在线拖累了自己的业绩，而且还把名字放在自己之前，感觉心有不甘，而美国在线认为时代华纳只不过是新兴渠道中的传统业务罢了，在未来没有什么发展前途。这方面可以在合并后的高管成员中略见一斑，时代华纳除了杰拉德？李文(GeraldLevin)担任了CEO之外，其他主要的高管如董事长、COO、CFO基本上都是美国在线的旧部，时代华纳的老员工不能适应美国在线那种不羁的“新贵”作风，而美国在线也看不起时代华纳的保守刻板。结果当2002年公司成为世界第一巨亏的公司之后，内部冲突开始直线升级。
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